【小安观市·债市周刊】经济目前平稳、存在下行动力，政策稳中偏宽松；货币结构性政策延续，央行政策以稳为主，需把握债市交易性机会

市场回顾

1.   基本面：社融增速下滑，淡季信贷不强，经济目前平稳、存在下行动力。地产投资边际走弱、短期仍有韧性，基建投资整体以稳为主、短期地方债放量，政策持续扶持制造业投资；消费缓慢修复；集装箱运价指数保持高位，订单需求仍较好，出口增速短期难以大幅下滑。物价方面，猪价震荡，CPI仍偏弱；商品价格震荡分化。

 

2.   货币政策：货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

 

3.   资金面：央行操作方面，本周逆回购到期500亿、MLF到期7000亿，央行投放逆回购500亿、MLF投放6000亿，本周全口径净投放1000亿。资金整体平稳，最新DR007为2.09%，R007为2.10%。

 

4.   收益率：地方债供给放量但资金面未明显波动，本周短端和长端收益率均有下行。截至本周五，10年国债下行3BP，10年国开下行4BP；3年国债下行2BP，3年国开下行2BP。3年AAA中短票上行2BP。

 

债券券种 （截至8月20日收盘）	收益率 （%）	变化 （BP）
3年期国债	2.57	-2
3年期国开债	2.74	-2
10年期国债	2.85	-3
10年期国开债	3.18	-4
3年中短期票据（AAA）	3.07	2

 数据来源：wind，统计区间为2021年8月16日-8月20日

 

后市展望

经济边际走弱，政策稳中偏宽松。短期内，地方债放量，资金利率存在上行风险，中期仍利好债市。

 

 

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