【小安观市·A股周刊】经济内生动力仍然不足，后续政策有望继续支撑经济；多家银行调降存款利率，宏观流动性持续维持宽松；长期看好A股的投资价值

经济内生动力仍然不足，后续政策有望继续支撑经济。当前弱预期导致内生需求动力不足，经济的发力更多还是依靠政府部门的支撑，而疲弱的内外需环境和就业问题都意味着政策对经济的支撑仍将持续。本周多家银行宣布下调存款利率，对实体经济的信贷支持力度持续增强，而8月MLF缩量平价续作显示当前国内宏观流动性已较为充裕，但宽货币仍有待向宽信用进一步传导。

 

本周回顾：

本周市场延续跌势。

从宽基指数的情况看，上证综指下跌1.22%，上证50下跌1.8%，沪深300下跌1.95%，深证成指下跌2.27%，创业板指下跌2.68%，科创50下跌3.76%.

从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是煤炭（3.43%）、有色金属（1.56%）、石油石化（1.23%）、电力设备（0.8%）、综合（0.12%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是美容护理（-8%）、建筑材料（-5.56%）、电子（-5.19%）、医药生物（-4.97%）、轻工制造（-4.32%）。

 

全球主要指数 （截至9月23日收盘）	价格	变化	涨跌幅 （%）
上证综指	3,088.37	-38.03	-1.22
深证成指	11,006.41	-255.09	-2.27
沪深300	3,856.02	-76.66	-1.95
上证50	2,629.81	-48.22	-1.80
创业板指	2,303.91	-63.49	-2.68
科创50	960.94	-37.58	-3.76
道琼斯指数	29,590.41	-1,232.01	-4.00
标普500指数	3,693.23	-180.10	-4.65
纳斯达克指数	10,867.93	-580.47	-5.07
英国富时100指数	7,018.60	-218.08	-3.01
恒生指数	17,933.27	-828.42	-4.42
日经225指数	27,153.83	-413.82	-1.50

数据来源：Wind；2022.9.19-9.23

 

当前对市场的判断：震荡分化

1、经济内生动力仍然不足，后续政策有望继续支撑经济。当前私人部门的弱预期导致其内生需求动力不足，经济的发力更多还是依靠政府部门的支撑，而疲弱的内外需环境和就业问题都意味着政策对经济的支撑仍将持续，后续季节性、政策落地改善等因素或将支持经济继续边际修复。

2、货币政策维持宽松仍是大方向。 本月LPR维持不变符合市场预期，央行表态我国“真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略”，虽然近期人民币汇率面临贬值压力，但贬值对货币政策掣肘不大，在企业、居民内生性信用扩张动能较弱的背景下，宏观流动性大概率继续维持宽松。

3、市场情绪方面，9月联储议息会议表态超预期鹰派、点阵图大幅前移，导致美债利率快速上行至3.7%以上、美元指数破113创近20年新高、美股大幅调整道指年内新低，并冲击国内市场风险偏好，带动外资9月以来流出，在市场成交显著缩量、存量博弈的情况下，风险偏好急剧收敛，市场波动加剧，但悲观预期已很大程度反映在股价中，往后看，尽管在内外部不确定性扰动下，短期市场受制于风险偏好整体仍然偏弱势，但从空间上或已调整的较为充分，市场已再度进入底部区域。

 

行业配置：

近期美债收益率长短端均快速上行给全球风险资产带来巨大压力，美元指数迭创新高导致人民币也应声贬值，叠加重大政策会议节点临近，A股市场风险偏好急速下行并伴随成交量急剧萎缩。站在这个时点，一是需要认清国外经济金融冲击的短时性，二是需要判定国内经济仍然处于复苏前期且流动性宽松的事实，因此具备长期成长性和边际持续优化的行业在后续市场企稳后仍将占优：

全球能源硬约束相关，包括传统能源（原油天然气煤炭）、新能源（风电光伏储能）及能源上下游（能源物流、能源化工、火电相关）等；

2.政策引领国内经济复苏和走向自主可控的行业，包括电动车、军工、信创、非消费类半导体等；3.未来市场空间广阔且改变人类生活场景的创新方向，包括机器人、ARVR等。

 

 

 

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