【小安观市·A股周刊】PMI超季节性回升，经济处在复苏途中；今年货币政策将温和趋紧，美债收益率仍有上行空间

本周回顾

本周市场整体震荡上行。全球流动性转紧的大趋势未变，美债长端收益率持续上行并有望持续，高估值板块面临一定的调整压力。国际市场环境方面，美国公布2万亿美元的基础设施计划，旨在重建美国老化的基础设施，利好电动汽车和清洁能源等板块，海外市场有所走稳。国内方面，国常会深化“放管服”改革新举措，加大对小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠政策，央行等五部门表示，普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至年底，对实体经济和市场信心有所提振。

 

与上周五收盘相比，本周上证指数上涨1.93%，深证成指上涨2.56%，中小板指上涨1.82%，创业板指上涨3.89%。行业表现：表现相对居前的是食品饮料(6.56%），休闲服务(4.85%），电子(4.80%）；表现相对落后的是：传媒(-1.35%），非银金融(-1.02%），商业贸易(-0.83%）。

 

 

 数据来源：Wind；2021.3.29-2021.4.2

 

市场展望

当前对市场的判断：震荡

1、PMI超季节性回升，经济仍在复苏途中。3月PMI超季节性回升，均高于市场预期，主因出口高景气和服务业复苏共振，反映经济仍在复苏途中。预计一季度GDP在19%左右，全年经济可能强于预期。

2、资金面维持平稳，孙司长再提“总闸门”。本周央行连续第4周完全对冲到期量，银行间DR007维持2.2%左右，较上周微升0.1个点，持平于央行7天逆回购利率水平，反映资金面保持平稳。4月1日，国新办发布会上货币政策司孙司长指出“必须管好货币总闸门”，并提出“保持好宏观政策的领先态势，也乐见其它经济体回到正常货币政策”，结合上周央行Q1例会去掉“不急转弯”，预计我国的政策可能将由过去几个月的“明紧实松”从Q2往后逐步转向“明紧实紧”。往后看，今年货币政策仍将温和趋紧，关注4月下旬政治局会议基调边际收紧的可能性。

3、欧洲重启封锁，美国非农大超预期。本周全球疫情继续回升，单日新增确诊回升至67万例左右，其中印度疫情恶化，欧洲多国重启封锁，而美国至少1针的疫苗接种率已接近3成，疫情维持低位震荡。3月美国非农增长大超预期，主因疫情受控服务业快速复苏，推动10年美债收益率再升至1.71%的高位。往后看，美债利率仍有上行空间，将继续对高估值资产构成压制。

 

行业配置上建议关注：

短期内，经济复苏确定性增强、通胀预期大升、利率触底回升环境下，顺周期仍是首选。可关注周期和金融板块，回避前期涨幅、估值过高的板块和个股。长期内，应持续关注受益于双循环的大消费行业、国家战略支持的大科技行业，等待主流赛道龙头估值风险消化；需精选业绩良好，估值合理的个股。

 

 

 

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