【小安观市·A股周刊】经济内生动力仍然不足，后续政策有望继续支撑经济；多家银行调降存款利率，宏观流动性持续维持宽松；长期看好A股的投资价值

经济内生动力仍然不足，后续政策有望继续支撑经济。当前弱预期导致内生需求动力不足，经济的发力更多还是依靠政府部门的支撑，而疲弱的内外需环境和就业问题都意味着政策对经济的支撑仍将持续。本周多家银行宣布下调存款利率，对实体经济的信贷支持力度持续增强，而8月MLF缩量平价续作显示当前国内宏观流动性已较为充裕，但宽货币仍有待向宽信用进一步传导。

 

本周回顾：

本周市场全面下跌。

从宽基指数的情况看，上证50下跌2.88%，科创50下跌3.41%，沪深300下跌3.94%，上证综指下跌4.16%，深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.1%

从行业的表现来看，本周下跌幅度较小的五大行业分别是银行（-0.85%）、食品饮料（-0.91%）、国防军工（-1.16%）、社会服务（-1.28%）、美容护理（-1.32%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是电力设备（-9.3%）、公用事业（-7.92%）、基础化工（-7.31%）、有色金属（-7.23%）、煤炭（-7.17%）。

 

全球主要指数 （截至9月16日收盘）	价格	变化	涨跌幅 （%）
上证综指	3,126.40	-135.66	-4.16
深证成指	11,261.50	-616.29	-5.19
沪深300	3,932.68	-161.10	-3.94
上证50	2,678.03	-79.53	-2.88
创业板指	2,367.40	-180.82	-7.10
科创50	7,714.82	-357.94	-4.43
道琼斯指数	30,822.42	-1,329.29	-4.13
标普500指数	3,873.33	-194.03	-4.77
纳斯达克指数	11,448.40	-663.91	-5.48
英国富时100指数	7,236.68	-114.39	-1.56
恒生指数	18,761.69	-600.56	-3.10
日经225指数	27,567.65	-647.10	-2.29

数据来源：Wind；2022.9.13-9.16

 

当前对市场的判断：震荡分化

经济内生动力仍然不足，后续政策有望继续支撑经济。当前弱预期导致内生需求动力不足，经济的发力更多还是依靠政府部门的支撑，而疲弱的内外需环境和就业问题都意味着政策对经济的支撑仍将持续，后续季节性、政策落地改善等因素或将支持经济继续边际修复。

多家银行调降存款利率，宏观流动性持续维持宽松。本周多家银行宣布下调存款利率，对实体经济的信贷支持力度持续增强，而8月MLF缩量平价续作显示当前国内宏观流动性已较为充裕，但宽货币仍有待向宽信用进一步传导。虽然近期人民币汇率面临贬值压力，但贬值对货币政策掣肘不大，在企业、居民内生性信用扩张动能较弱的背景下，后续货币政策或将持续维持宽松。

3、市场情绪方面，近期海内外因素共振交织，导致市场波动调整，核心是风险偏好在短期内的急剧收缩。海外美国通胀超预期剧烈扭转市场前期对美联储的乐观判断，导致加息预期快速升温、美股大幅调整、美债利率新高、人民币汇率贬值破7，冲击国内市场尤其是成长板块风险偏好，导致资金从成长板块向低估值、低仓位的价值板块避险。往后看，受制于风险偏好市场整体或将仍偏弱势，建议抓住景气主线，趁着调整布局三季报及明年景气度及边际改善确定性强的板块低位机会。

 

行业配置：

近期风险偏好的急剧收缩是导致市场宽幅调整的主要原因，本质是内外各种非确定性因素的共振叠加。但国内经济环境和货币环境仍未有实质性改变以及可能改变的迹象，因此建议在当前非稳态下不参与相关的噪声交易，仍然坚守成长方向，尤其是分子端真实景气的核心品种：

内外需均强的能源替代，如风电、光伏、储能等机会较为明确；

制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链；

创新驱动下的供给创造需求，如新兴技术景气的机器人、ARVR、新型储能例如电化学等方向；

4、益于国产替代和自主可控的半导体、军工。

 

 

 

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