【小安观市·A股周刊】国内经济整体仍延续趋势性修复，预计货币政策后续整体维持稳健偏宽松基调，A股有望长期向好

一季度我国GDP同比增长达4.5%，超出市场预期，同时结构上看消费复苏、地产修复、基建投资等拉动项目持续发力，支撑国内经济修复韧性。流动性方面，货币政策预计仍将维持稳健偏宽松。中美就经贸问题进行交流，市场情绪出现一定回升迹象保持对经济恢复的助力。A股有望长期向好。

本周回顾：

本周市场整体收跌。

从宽基指数的情况看，科创50下跌0.14%，中证1000下跌0.85%，中证500下跌1.34%，万得全A下跌1.41%，深证成指下跌1.64%，上证综指下跌2.16%，创业板指下跌2.16%，沪深300下跌2.37%，上证50下跌2.8%

从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是公用事业（1.08%）、通信（0.37%）、环保（0.24%）、汽车（0.19%）、机械设备（0.04%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是煤炭（-6.22%）、建筑装饰（-3.82%）、非银金融（-3.73%）、房地产（-3.48%）、石油石化（-3.21%）。

全球主要指数 （截至5月26收盘）	价格	变化	涨跌幅 （%）
上证综指	3,212.50	-71.04	-2.16
深证成指	10,909.65	-181.71	-1.64
沪深300	3,850.95	-93.59	-2.37
上证50	2,559.61	-73.77	-2.80
创业板指	2,229.27	-49.32	-2.16
科创50	1,038.66	-1.50	-0.14
道琼斯指数	33,093.34	-333.29	-1.00
标普500指数	4,205.45	13.47	0.32
纳斯达克指数	12,975.69	317.79	2.51
英国富时100指数	7,627.20	-129.67	-1.67
恒生指数	18,746.92	-703.65	-3.62
日经225指数	30,916.31	107.96	0.35

数据来源：Wind；2023.5.22-5.26

当前对市场的判断：震荡整固。

 1、盈利方面，国内经济整体仍延续趋势性修复，但复苏进程放缓。Q1我国GDP同比增长达4.5%，超出市场预期，同时结构上看消费复苏、地产修复、基建投资等拉动项目持续发力，支撑国内经济修复韧性。然而4月经济、金融数据低于预期；全国规模以上工业企业利润同比持续下降；工业生产、投资、外贸等高频数据偏弱，或表明当前经济内生动能不足，经济复苏进程放缓，仍需后续政策扩内需、稳增长。

2、流动性方面，货币政策预计仍将维持稳健偏宽松，保持对经济恢复的助力。政府工作报告中强调“稳健的货币政策要精准有力”，提出“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展”。同时，在经济复苏、社融向好的背景下，一季度央行货币政策委员会例会纪要显示，对于货币政策的基调，会议删去上期的“逆周期调节”表述，强调“搞好跨周期调节”，反映随着国内经济恢复向好，稳增长的紧迫性有所下降。预计货币政策后续整体维持稳健偏宽松基调。

3、市场情绪方面，中美就经贸问题进行交流，市场情绪出现一定回升迹象。海外方面，美联储5月FOMC会议纪要显示官员对于后续进一步加息的看法存在分歧，叠加近期美国多项经济指标上修，市场对于6月继续加息的担忧升温，对于降息时间的预期也延后至11月前后。国内方面，近期中美双方就美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等进一步进行交流，并释放积极信号，对市场情绪构成一定提振。

行业配置：

国内短期经济数据不及预期，叠加美国短期经济数据超预期，引发外资持续流出以及A股持续回调震荡。站在当前时点，仍然建议对经济发展的脉络和节奏客观理性看待，着眼全年，把握基本面实际变化，均衡布局：

（1）盘活存量资产，激活国有资产引领经济复苏：把握“中特估”主题，寻找真正能改善企业经营效率、提升盈利的央国企；

（2）全球经贸格局大变化：把握“一带一路”主题，寻找能在新兴贸易伙伴的合作中真正受益的进出口贸易和服务业优质企业；

（3）科技提升经济发展效率：保持对数字经济、人工智能、半导体等具备提升人类生产力跨越式发展的真正科技行业，眼光长远，展望未来。

 

 

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